अश्वेत श्रमिकों के लिए अच्छी खबर और गोल्डीलॉक्स जॉब मार्केट अर्थव्यवस्था की स्थिरता के लिए अच्छी खबर है

मार्च की रोजगार रिपोर्ट अमेरिकी व्यापक आर्थिक स्थिति के लिए बहुत अच्छी खबर देती है। अर्थव्यवस्था ने 236,000 गैर-कृषि नौकरियां जोड़ीं, जो आम तौर पर अपेक्षित थी। वास्तव में, मार्च की 0.15% वृद्धि दर (1.8% वार्षिक) द्वितीय विश्व युद्ध के अंत के बाद से पिछले 77 1/2 वर्षों में औसत के समान थी।

यह एकदम सही है। जॉब मार्केट में प्रमुख नरमी एक महत्वपूर्ण संकेत होगा कि मंदी आने वाली है, जबकि जॉब मार्केट में बहुत अधिक ताकत अधिक आक्रामक ब्याज दरों में बढ़ोतरी को मजबूर करेगी। मार्च की नौकरियों की रिपोर्ट, हालांकि, बताती है कि हम बिल्कुल सही रास्ते पर हैं।

यदि अर्थव्यवस्था वास्तव में “सॉफ्ट लैंडिंग” की ओर बढ़ रही है, तो यह ऐसा दिखता है।

जैसा कि मैंने एक सप्ताह पहले नोट किया था, फेडरल ओपन मार्केट कमेटी मुद्रास्फीति के खिलाफ उनकी लड़ाई में सफलता के कई प्रमुख संकेतकों की तलाश करेगी। “श्रम आपूर्ति और मांग के बीच की खाई को कम करना” अटलांटा फेड के अध्यक्ष राफेल बोस्टिक द्वारा दी गई सूची में सबसे ऊपर है, जो फेड के “कबूतर” में से एक के रूप में एफओएमसी की दिशा में किसी भी बदलाव के लिए एक महत्वपूर्ण पूर्व-चेतावनी संकेत का प्रतिनिधित्व करता है। .

अप्रैल रोजगार की स्थिति में सबसे बड़ा आश्चर्य राष्ट्रीय बेरोजगारी दर में 3.6% से 3.5% की गिरावट थी। एफओएमसी के सदस्य लंबी अवधि के लक्ष्य के रूप में इसे वापस तय करने से पहले 4% से ऊपर उठने की उम्मीद कर रहे हैं, इसलिए श्रम आपूर्ति और मांग के बीच के अंतर के “संकुचित” होने के बजाय गिरावट “बिगड़ती” लग सकती है। हालांकि ऐसा नहीं हो रहा है।

रोजगार-से-जनसंख्या अनुपात सुझाव देते हैं कि श्रमिक छाया से बाहर आ रहे हैं

बेरोजगारी दर के साथ समस्या यह है कि यह केवल उन लोगों के लिए गिना जाता है जिन्होंने पिछले चार हफ्तों के दौरान “सक्रिय रूप से काम की तलाश की” – जिसका अर्थ है कि यह अन्य श्रमिकों की गिनती नहीं करता है, भले ही वे नौकरी चाहते हों और एक ले सकते हों। लेल ब्रेनार्ड के रूप में – फिर फेडरल रिजर्व बोर्ड के एक सदस्य, अब राष्ट्रीय आर्थिक परिषद के निदेशक – ने 2021 के भाषण में कहा, “हालांकि बेरोजगारी दर एक बहुत ही सूचनात्मक समग्र संकेतक है, यह केवल एक संकीर्ण माप प्रदान करता है जहां श्रम बाजार अधिकतम रोजगार के सापेक्ष है।”

इस वजह से, एफओएमसी सदस्य आम तौर पर रोजगार-से-जनसंख्या अनुपात (ईपीआर) जैसे व्यापक उपायों को ध्यान में रखते हैं, यह तय करने के लिए कि क्या नौकरी के बाजार में “सुस्त” की सही मात्रा है, जिसका अर्थ है कि नियोक्ता उपलब्ध श्रमिकों को ढूंढ सकते हैं नाटकीय रूप से मजदूरी की बोली लगाए बिना।

विशिष्ट कमजोर समूहों के लिए ईपीआर विशेष रूप से श्रम बाजार की स्थितियों के बारे में जानकारीपूर्ण है, क्योंकि जब नौकरी बाजार मजबूत हो रहा होता है तो उन समूहों को अक्सर काम पर रखा जाता है और जब नौकरी बाजार कमजोर होता है तो सबसे पहले काम पर रखा जाता है। यही कारण है कि उन समूहों-युवाओं, महिलाओं, हिस्पैनिक, और अश्वेत आबादी के लिए EPRs ने एक अच्छी मार्च जॉब रिपोर्ट में सबसे अच्छी खबर प्रदान की।

सबसे चमकदार सितारा काले या अफ्रीकी अमेरिकी वयस्कों (उम्र 16+) के लिए ईपीआर था। कोविद महामारी की शुरुआत में यह सिर्फ गिर गया
अभी
48.8% – अब तक का सबसे कम मूल्य दर्ज किया गया है, जो केवल 1982-83 की गंभीर मंदी के दौरान बराबर था। तब से लगभग तीन वर्षों में, हालांकि, यह 60.9% तक बढ़ गया है – लगभग उच्चतम मूल्य दर्ज किया गया है, जो 1999-2000 में स्थापित रिकॉर्ड से मुश्किल से ही कम है। काले वयस्कों के लिए EPR में सुधार उनकी बेरोजगारी दर में सुधार से मेल खाता है, जो मार्च में अब तक के सबसे कम 5.0% पर पहुंच गया।

रिकॉर्ड-उच्च ईपीआर या रिकॉर्ड-कम बेरोजगारी दर एक अत्यधिक गर्म नौकरी बाजार का संकेत होगा – ब्याज दरों में अधिक आक्रामक वृद्धि की आवश्यकता होती है – अगर हम प्राइम-एज गोरे पुरुषों के बारे में बात कर रहे थे। हालांकि, श्वेत पुरुषों के लिए बेरोजगारी की दर तीसरे सीधे महीने के लिए 3.2% पर स्थिर रही – यह दर्शाता है कि काले श्रमिकों की रोजगार स्थितियों में अभी भी सुधार की गुंजाइश है। और श्वेत पुरुषों के लिए ईपीआर केवल 68.0% तक ही ठीक हुआ है, जो 2008-09 के वित्तीय संकट के समापन से लेकर कोविड महामारी की शुरुआत तक उनके लिए सामान्य थी।

श्रमिकों के अन्य कमजोर समूह नौकरी के बाजार में समान सफलता दिखा रहे हैं: मजबूत ईपीआर, लेकिन अति ताप का सबूत नहीं। श्वेत महिलाओं के लिए मार्च में ईपीआर 54.5% था, जो 2010-17 के दौरान प्रचलित स्तर से अधिक था, लेकिन 1993 से वित्तीय संकट तक सामान्य से कम था। हिस्पैनिक श्रमिकों के लिए ईपीआर हाल ही में अपने मार्च स्तर 63.7% के आसपास रहा है – फिर से, 2010-17 के दौरान सामान्य स्तर से अधिक था लेकिन 1999 से वित्तीय संकट तक सामान्य स्तर से कम था।

फेडरल रिजर्व बोर्ड के सदस्य लिसा कुक ने 31 मार्च को कहा, “मजदूरी मॉडरेशन श्रम आपूर्ति में कुछ सुधार को आंशिक रूप से प्रतिबिंबित कर सकता है। सबसे हालिया आंकड़ों में श्रम बल की भागीदारी 62.5 प्रतिशत तक बढ़ गई। प्राइम-एज की भागीदारी अब पूर्व-महामारी के स्तर पर वापस आ गई है। संक्षेप में, ऐसा लगता है जैसे अर्थव्यवस्था अपने अधिक कमजोर श्रमिकों को पा रही है, लेकिन ऐसा करने के लिए दबाव नहीं डाल रही है।

ब्याज दरों के लिए इसका क्या अर्थ है?

एक बात जो एफओएमसी सदस्यों ने बहुत स्पष्ट कर दी है, वह यह है कि वे मुद्रास्फीति को मारना सुनिश्चित करना चाहते हैं, न कि केवल इसे नुकसान पहुंचाना चाहते हैं। फेडरल रिजर्व बोर्ड के अध्यक्ष जेरोम पॉवेल ने बार-बार दोहराया है, जून 2022 में एक प्रेस कॉन्फ्रेंस में उनके द्वारा इस्तेमाल किए गए शब्दों की भिन्नता: “हमेशा बहुत दूर जाने का जोखिम होता है, या काफी दूर नहीं जाना… लेकिन मैं कहूंगा, हम जो सबसे बड़ी गलती कर सकते हैं वह है असफल होना, जो—यह कोई विकल्प नहीं है। हमें कीमतों में स्थिरता बहाल करनी होगी। हम वास्तव में करते हैं।”

यह लगभग निश्चित रूप से एफओएमसी सदस्यों के बीच प्रचलित विचार है। क्लीवलैंड फेड के अध्यक्ष लोरेटा मेस्टर ने 4 अप्रैल को इसका एक संस्करण दोहराया: “मेरे मॉडल प्रक्षेपण में, मुद्रास्फीति को निरंतर नीचे की ओर 2 प्रतिशत तक रखने के लिए और मुद्रास्फीति की उम्मीदों को स्थिर रखने के लिए, मौद्रिक नीति इस साल कुछ हद तक प्रतिबंधात्मक क्षेत्र में आगे बढ़ती है, फेड फंड दर 5 प्रतिशत से ऊपर और वास्तविक फेड फंड दर कुछ समय के लिए सकारात्मक क्षेत्र में रहना।

मेस्टर को एफओएमसी प्रतिभागियों के समूह के बीच “हॉक” के रूप में जाना जाता है, जो बेरोजगारी से लड़ने की तुलना में मुद्रास्फीति से लड़ने पर अधिक जोर देते हैं और जो उन्हें कम करने के बजाय ब्याज दरों में वृद्धि का पक्ष लेते हैं। हालांकि, जो सबसे महत्वपूर्ण है, वह यह है कि “कबूतर” वही पुकार कर रहे हैं। उनमें से एक, फेडरल रिजर्व बोर्ड के सदस्य लिसा कुक ने 31 मार्च को कहा कि “अधिकतम रोजगार और मूल्य स्थिरता के हमारे दोहरे जनादेश लक्ष्यों के प्रति हमारी प्रतिबद्धता क्या अनिश्चित नहीं होनी चाहिए। समय के साथ मुद्रास्फीति को हमारे 2 प्रतिशत के लक्ष्य पर वापस लाने के लिए जो भी करना होगा, हम करेंगे।”

फेड के प्रसिद्ध “बिंदु साजिश22 मार्च एफओएमसी बैठक के अनुसार एफओएमसी प्रतिभागियों के विचारों को दर्शाते हुए, केवल एक विचार यह दर्शाता है कि प्रमुख संघीय निधि दर 2023 के दौरान 5% से नीचे रहनी चाहिए; सबसे बड़े समूह ने सोचा कि 5% -5.25% की सीमा उचित होगी, लेकिन सात सदस्यों ने सोचा कि दर वृद्धि को इससे आगे भी जारी रखना होगा।

मार्च की रोजगार रिपोर्ट शायद उन गतिकी को बदलने के लिए बहुत कम करती है। यह काफ़ी मज़बूत नहीं था, यह काफ़ी कमज़ोर नहीं था; यह सही था। यह देखते हुए कि FOMC प्रतिभागियों ने अपने वर्तमान दर-वृद्धि शासन के लिए इस तरह का सर्वसम्मत समर्थन व्यक्त किया है, यह अगली बैठक में वृद्धि को रोकने के लिए एक कमजोर रोजगार की स्थिति को ध्यान में रखेगा।

दूसरे शब्दों में, भले ही अगली दर वृद्धि आखिरी हो सकती है, हाल ही में ब्याज दर की सावधानी से वृद्धि की गति, रोजगार वृद्धि की गति की तरह, न तो बहुत मजबूत लगती है और न ही बहुत कमजोर: यह बिल्कुल सही लगती है।